DeFi-сегмент активно развивается. Однако, как и у любого нового направления, где бы это не было, есть свои минусы. Один из ярко выраженных – децентрализованные финансы уже пережили период взрывного роста и сейчас либо планомерно дорожают, либо пребывают во флете. Но это уже особенности рынка: абсолютно все активы на финансовых рынках рано или поздно уходят на коррекцию, это неизбежно.
Что такое Impermanent Loss?
Децентрализованные биржи – далеко не новый вид платформ. Впервые о них заговорил Виталик Бутерин (основатель Ethereum), в 2017 году. Еще тогда он уточнил, что развитие децентрализованных площадок позитивно будет отражаться на становлении крипто индустрии. Как мы знаем, для торговли на централизованных биржах сегодня нужно проходить процедуру верификации, а это устраивает далеко не всех участников рынка. Децентрализованные площадки эту проблему решают: для их использования нужен только крипто кошелек, который вы привязываете к бирже, да и на этом все. Никаких конфиденциальных данных предоставлять не нужно.
Суть децентрализованных бирж заключается в том, что ими управляют пользователи платформы. То есть, у того же UniSwap нет централизованного руководства. Все нововведения на бирже производятся путем голосования клиентов, а функционирование площадки происходит при помощи блокчейна и смарт-контрактов. Но это накладывает один минус: децентрализованные площадки не могут сотрудничать с компаниями, которые предоставляют ликвидность. Поэтому им приходится привлекать обычных крупных держателей монет, чтоб те предоставляли свои средства для поддержания баланса на бирже. За это маркет-мейкеры получают определенный процент, который разниться в зависимости от выбранной площадки.
Impermanent Loss или непостоянная потеря – это временная потеря средств, с которой сталкиваются поставщики ликвидности с децентрализованных площадок. Дело в том, что достаточно часто стоимость крипто актива на децентрализованной и централизованной площадке разняться. Грубо говоря, на UniSwap цена BTC может быть $50 000, а на Binance $51 000. Приведем пример непостоянно потери в обычной жизни.
Допустим, в 2015 году вы приобрели квартиру в каком-нибудь отдаленном городе России, за 1 млн рублей. В тот же год биткоин стоил до 30 000 тыс рублей. В теории, на 1 млн рублей можно было купить 33 биткоина, а в 2021 году они бы стоили 171 млн рублей. Получается, что не постоянные потери, в этом случае, составили 170 млн рублей: вы ничего не заработали, но и ничего не потеряли.
Но так как явление это не постоянное, то есть не будет такого, что цена на актив никогда не станет актуальной, оно и получило название «непостоянная потеря». Рано или поздно цена актуализируется, однако ситуации бывают разные и если маркет-мейкер соберется вывести свои средства на данный момент, то он понесет убытки.
Причины возникновения Impermanent Loss
Происходит это по двум причинам:
- Объемы торгов. На данном этапе развития централизованные биржи имеют больший объем торгов, чем децентрализованные. В связи с этим соотношение продавцов и покупателей на обычных биржах больше, поэтому и цена там меняется гораздо быстрее.
- Количество клиентов. Это, по сути, тоже можно отнести к первому пункту. Чем больше клиентов на бирже, тем больше на ней денег, поэтому и цена считается более актуальной, нежели на децентрализованных площадках.
Эти причины лежат на поверхности, но если копнуть чуть поглубже, то мы обнаружим следующий момент. Как уже говорилось, работа децентрализованных бирж автоматизирована и не регулируется руководством. Протоколы, с помощью которых выполняются все операции на данных площадках, функционируют при использовании математического алгоритма. Этот алгоритм балансирует соотношение монет в пуле ликвидности, 50:50, вследствие чего выявляется актуальная, внутри пула, стоимость. Для ценообразования используется следующая формула:
Х*Y=K
Где Х и Y – это две монеты из торговой пары, а К – это величина, которая постоянна, поэтому до и после сделки должна быть одинаковой.
Благодаря этому алгоритму децентрализованные площадки функционируют автономно, но в этом и минус. Из-за его использования становится возможна арбитражная торговля. Арбитраж – это покупка актива на одной площадке за одну цену, чтобы продать его на другой за другую, которая выше.
Здесь получается точно также: пользователь может приобрести какую-либо криптовалюту, которая торгуются на децентрализованной бирже дешевле, а после продать ее на централизованной, получив разницу между ценами в качестве прибыли. И как уже можно было догадаться, использование данного математического алгоритма является главной причиной возникновения непостоянных потерь.
Пока у централизованных и децентрализованных бирж не будет единого реестра, который бы отслеживал актуальную цену на криптовалюты, проблема останется. И даже при его создании нет уверенности, что непостоянные потери исчезнут. Скорее всего, помимо объединенного реестра, понадобиться приблизительное равенство в торговых объемах. Какой смысл от общей цены на активы, если соотношение продавцов и покупателей не равное?
Риски
Если бы на рынках отсутствовала волатильность, а цена планомерно двигалась в одном из направлений, то маркет-мейкеры могли бы вообще ни о чем не переживать. Поместил криптовалюту в пул и все – сиди и получай проценты за использование. Но так как волатильность и на традиционных рынках распространена, а на криптовалютный рынок многие не приходят из-за ее высокого наличия, то маркет-мейкеры могут нести убытки.
Остается один логичный вопрос: почему люди продолжают становиться поставщиками ликвидности, если это подразумевает потенциальные убытки? На это есть несколько причин:
- Прибыль. Доход от предоставления ликвидности перекрывает все потенциальные убытки, если они вообще возникают. Например, UniSwap платит поставщикам ликвидности по 0.3% от каждой проведенной сделки в пуле. Этот процент делится между всеми маркет-мейкерами, которые предоставляют криптовалюту для поддержания баланса, в этой торговой паре. Заработок каждого участника пула напрямую зависит от предоставленных средств – чем больше ваших средств в пуле, тем больше вознаграждения вы получите. Кроме того, некоторые децентрализованные площадки, помимо комиссионных, выплачивают нативные токены площадки. С их помощью можно участвовать в развитие площадки, а также токены можно продать, тем самым обеспечив себе дополнительную прибыль.
- Хотя непостоянная потеря и относится к децентрализованным площадкам, но на централизованных поставщики ликвидности тоже могут нести убытки. Маркет-мейкеры обязаны работать в двух направлениях: в продаже и покупке. Например, если биткоин будет сильно расти, найдутся те, кто захочет его продать и зафиксировать прибыль. Чтобы сохранять рыночный баланс, маркет-мейкер будет обязан купить актив по завышенной цене, а потом отбивать убытки с полученных комиссионных.
- Стать поставщиком ликвидности на децентрализованных площадках может каждый. Порог входа может начинаться от нескольких тысяч долларов, чего нельзя сделать на централизованных биржах. Кроме того, это отличный пассивный заработок. Не нужно заниматься скрупулезным анализом рынка, искать точки для открытия или закрытия позиций. Достаточно предоставить свои средства и получать с этого прибыль.
Также было выяснено, что главное в термине «непостоянные потери» – это непостоянные. Поставщик ликвидности может понести убытки только в момент просадки актива и вывода средств прямо сейчас. Как показывает практика, цена на актив актуализируется спустя небольшой период времени.
Как избежать Impermanent Loss
Чтобы избежать непостоянных потерь, нужно придерживаться следующих правил:
- Становитесь поставщиком ликвидности только для известных монет. Биткоин или эфириум будут иметь сильную волатильность только в случае общей нестабильной ситуации на рынке. Если же вы решите стать маркет-мейкером для малоизвестного токена, с капитализацией менее $100 тыс, то здесь есть возможность получить реальные убытки, а не только непостоянные. Как вариант, рассмотреть монеты из ТОП-20 списка криптовалют.
- Старайтесь выбирать пулы ликвидности, где главный актив котируется к стабильному. То есть предпочтение лучше отдать паре, где котируемым активом выступает стейблкоин. Понятно, что даже у стабильных монет бывают ценовые колебания, однако они заметны гораздо меньше, чем у обычных криптовалют.
- Если пара для вас не знакома, то рекомендуется начать с небольшой суммы ликвидности для этого пула. Методом проб и ошибок вы сможете понять, стоит ли предоставлять большие средства для этого пула.
Заключение
Непостоянные потери – один из главных терминов, который знаком множеству DeFi-инвесторам и поставщикам ликвидности. Популярнейшие децентрализованные площадки сделали упор на предоставляемых услугах клиентам, но никак не позаботились о вероятных убытках, которые могут понести маркет-мейкеры. Поэтому для каждого, кто собирается стать DeFi-инвестором, приведенная выше информация будет крайне полезна, чтобы избежать потенциальных ошибок.
